高盛首席中国经济学家闪辉在专访中给出了一个判断：人民币可以对美元缓慢温和升值，而不会对中国制造业的相对竞争力和全球制造业份额造成重大冲击。 这句话背后是一组具体数字。闪辉预计，人民币兑美元将保持每年 3%-5% 的温和升值，到今年年底汇率在 6.7 左右，未来12个月有望达到 6.4 。目前人民币已升破6.7关口。 升值与竞争力，为什么能同时成立 闪辉的逻辑起点是出口。他认为，中国实际出口增长深植于更广泛的制造业竞争力，海外需求强劲也是影响因素。不能简单将中国出口的强劲归结为以低价换取出口量。 他给出的支撑是过去20年的持续投入——电力、物流、人力资本、产业自动化，这些积累构成了制造业生产优势。海外需求方面，美国财政宽松、新兴市场真实需求都在起作用。闪辉还提到一个细节：中国许多出口产品的价格甚至高于国内售价。 升值为什么不必然冲击制造业份额？闪辉的答案是，中国每年高额的贸易顺差、产品竞争力提升，加上预计未来美元指数将缓慢走弱，共同构成了人民币温和升值的条件。这种节奏既能保持制造业竞争力，也有助于人民币国际化和缩小对美GDP差距。 他进一步提出，更优的政策选项是升值并配合更大力度支持扩内需，二者相辅相成。 货币政策：为什么今年可能不动 在货币政策上，闪辉的判断更直接：预计今年中国央行不会降准降息。 理由有两条。一是单独下调政策利率对提振宏观经济作用有限；二是海外主要经济体利率上行，中国央行保持政策利率稳定可以理解。相比之下，结构性货币政策工具的调整优化阻力更小。 闪辉把扩内需和经济再平衡定义为“慢变量”。他认为，这需要通过充分发挥市场作用、健全社会保障体系等结构性改革来解决深层机制问题，而非单纯依赖短期周期性货币宽松。 换句话说，政策重心从短期货币宽松转向结构性改革，是闪辉对今年政策路径的核心预判。提振内需的深层机制问题，在他看来不是一次降准降息能解决的。 特别